Produktspezifikationen

Seit Dezember 2007 können von der EEX zugelassene Eurex-Mitglieder über die von beiden Börsen eingesetzte technische Infrastruktur und gemeinsame Plattform auf das EEX-Orderbuch für den Handel mit CO₂-Emissionsrechten zugreifen.

Die folgenden Produkte stehen zum Handel auf der gemeinsamen Plattform zwischen 8:30 und 17:00 Uhr MEZ zur Verfügung. OTC Block Trades können bis 18:00 Uhr MEZ eingegeben werden.

EUA-Futures

Kontrakt	Second Period European Carbon-Future
Basiswert	Lieferung und Erwerb von EU-Emissionsrechten für die 2. Handelsperiode
Produkt-ID	F2PE
Laufzeiten	Jährliche Futures 2008 bis 2012
Letzter Handelstag	Letzter Börsentag im November 2008 bis 2012
Liefertag	Erster Börsentag im Dezember 2008 bis 2012
Kontraktgröße	1,000 EUA (ein Kontrakt)
Preisermittlung	in EUR/EUA mit zwei Dezimalstellen
Erfüllung	Lieferung gegen Zahlung

CER-Futures

Kontrakt	Certified Emission Reductions (CER)-Future
Basiswert	Lieferung und Erwerb von Certified Emission Reductions, exklusive CERs, die in Atomkraftprojekten, LULUCF* und Wasserkraftprojekten >20 MW generiert wurden.
Produkt-ID	FCER
Laufzeiten	Jährliche Futures mit maximal 5 Fälligkeiten
Letzter Handelstag	Letzter Handelstag im November
Liefertag	Erster Liefertag im Dezember
Kontraktgröße	1,000 CER (ein Kontrakt)
Preisermittlung	in EUR/CER mit zwei Dezimalstellen
Erfüllung	Lieferung gegen Zahlung

Options auf EUA-Futures

Kontrakt	Second Period European Carbon-Option
Basiswert	EUA-Futures
Produkt-ID	O2PE
Laufzeiten	Call- und Put-Optionen nach europäischer Art 2008-2012
Letzter Handelstag/Verfallstag	Drei Börsentage vor dem letzten Handelstag des jeweiligen Basiswertes
Ausübung	Manuelle Ausübung bis 15:00 Uhr MEZ am letzten Handelstag. Im Geld liegende Optionen werden automatisch ausgeübt.
Zuordnung	Am Ende der Post-Trading-Periode des Ausübungstages.
Kontraktgröße	1.000 EUA (1 Kontrakt)
Preisermittlung	in EUR/EUA mit drei Dezimalstellen
Erfüllung	Buchung der betreffenden Futures-Position des jeweiligen Ausübungspreises, nachdem die Option ausgeübt worden ist.

Das Handelsmodell

Beide Partner nutzen die gleiche technische Plattform. Auch die Handelsmodelle, die Marktsteuerung und die Überwachungsinstrumente sind ähnlich - mitunter sogar identisch. Beide Börsen operieren jedoch in etwas unterschiedlichen aufsichtsrechtlichen Umgebungen, wobei Eurex als Finanzterminbörse und die EEX als Energiebörse reguliert und überwacht wird. Die jeweiligen Kriterien zur Teilnahme und Händlerzulassung unterscheiden sich indes nicht wesentlich. Infolgedessen wurde zwischen den beiden Börsen ein schlanker Zulassungsprozess implementiert, der es Eurex-Mitgliedern gestattet, den Handel in Kooperationsprodukten mit nur minimalem Verwaltungsaufwand aufzunehmen.

Die Eurex-Börsenmitglieder erhalten über ihre bestehende Eurex-Infrastruktur und das Eurex GUI Zugang zu den Handelssystemen der EEX. Die Kooperationsprodukte stehen allen Eurex-Mitgliedern zur Verfügung, die von der EEX für den Handel mit den Kooperationsprodukten zugelassen worden sind. Überdies muss das jeweilige Clearing-Mitglied, über das die Kooperationsprodukte abgewickelt werden, dem Eurex-Handelsmitglied die entsprechende Produktgruppe zuweisen. Sobald der interne Systemadministrator den einzelnen Händlern die Kooperationsprodukte sowie die entsprechenden Zugangsrechte zugewiesen hat, können Eurex-Händler die Kooperationsprodukte an der EEX über ihre bestehende Eurex-Mitglieds- und Händleridentifikation handeln. Eurex-Händler können ihre bestehenden Frontend-Lösungen weiterhin nutzen und damit die neuen Instrumente genauso handhaben wie jedes andere an der Eurex verfügbare Produkt.

Handelszeiten
Es gelten folgende Handelszeiten (alle Zeiten in MEZ):

Pre-Trading	Opening	Trading	Post-Trading
8.00-8.25	8.25-8.30	8.30-17.00	17.00-18.00

Während der fortlaufende börsliche Handel bis 17:00 Uhr MEZ läuft, ist die Registrierung von OTC Block Trade-Geschäften bis zum Ende der Nachhandels-Phase möglich. Dieser Ablauf gilt auch für den Handel am letzten Handelstag.

Das ClearingModell

Beide Clearinghäuser übernehmen das Clearing der Kooperationsprodukte, wobei die an die EEX angebundene European Commodity Clearing AG (ECC) als primärer zentraler Kontrahent (CCP) und die Eurex Clearing AG als so genannter Sub-CCP agiert.

Beide Clearinghäuser nutzen dieselbe technische Plattform - das Eurex®-System - und nahezu identische Prinzipien der Risikosteuerung. Auch die wesentlichen Geschäftsprozesse beider Unternehmen stimmen weitestgehend überein. Darüber hinaus unterliegen beide Clearinghäuser den gleichen aufsichts- und insolvenzrechtlichen Regelungen.

Daraus resultierend stehen für sämtliche Transaktionen in Kooperationsprodukten alle bestehenden Funktionen und Reports in den heutigen Formaten und Standards der ECC AG und Eurex Clearing AG zur Verfügung:

Trade-Management
Give-up/Take-up
Positionsmanagement
Cash-Management und Settlement
Risiko-Management

Die internationalen Handelsteilnehmer der Eurex können für das Clearing und die Abwicklung von Geschäften ihre jeweils bestehende Clearing-Beziehung heranziehen, ohne dabei zusätzliche technische und funktionale Anforderungen erfüllen zu müssen. Auch die Clearing-Mitglieder der Eurex Clearing AG können ihre Clearing-Lizenzen mühelos um die neuen Kooperationsprodukte erweitern. ECC Clearing-Mitglieder sind automatisch als Clearer in den Kooperationsprodukten zugelassen.

Das Clearing-Modell basiert auf einer effizienten Beziehung zwischen beiden Clearinghäusern, die es Mitgliedern der Eurex Clearing AG und ECC AG ermöglicht, ihren Kunden sowie Nicht-Clearing-Mitgliedern Clearing-Dienstleistungen für die Kooperationsprodukte anzubieten.

Die Kooperationspartner haben zwischen beiden CCPs ein Risiko-Management eingeführt, das die Verrechnung von Positionen zwischen Clearinghäusern gewährleistet. Dadurch sind Mitglieder der Eurex Clearing AG gegen einen möglichen Ausfall seitens eines ECC-Mitgliedes respektive ein Mitglied der ECC gegen einen möglichen Ausfall seitens eines Eurex-Mitgliedes abgesichert.

Cross Margining wird auf alle CO₂-Derivate angewandt. Durch Aufrechnung von gegenseitigen Risiken innerhalb einer Gruppe von Instrumenten mit ähnlichen Risikoausprägungen profitieren Mitglieder durch die optimale Nutzung ihrer hinterlegten Sicherheiten.

Das Liefermodell

Die physische Lieferung von von fälligen Futurespositionen wird ausschließlich durch die ECC organisiert. Als ein auf die physische Lieferung von Commodities spezialisiertes Clearinghaus bietet ECC ein vollständig integriertes Liefermanagement für Spot- und Termingeschäfte an. Darüber hinaus leistet sie die schnellste physische Lieferung für CO₂-Geschäfte im gesamten Marktumfeld und trägt damit zur Erhöhung der Abwicklungssicherheit in der Lieferkette des Handelsteilnehmers bei.

Handelsteilnehmer sind aufgefordert, mindestens einen Börsentag vor Lieferung der Emissionsrechte aus fälligen Futures-Positionen die entsprechende Menge Zertifikate auf das zentrale Abwicklungskonto der ECC im Register der Deutschen Emissionshandelsstelle (DEHSt) zu übertragen. Am Fälligkeitstag wird die Futures-Position aus dem Clearing-System ausgebucht und bei der ECC in eine entsprechende Lieferinstruktion umgewandelt. Die gegenläufigen Zahlungsanweisungen werden entsprechend den DVP-Instruktionen generiert und fließen in den Standard Cash Settlement-Prozess für Bundesbank-Zahlungen ein.

Management von Lieferrisiken
Sollte ein kaufender Handelsteilnehmer am Tag der Lieferung nicht in der Lage sein, für die physische Belieferung zu zahlen, sperrt die ECC alle ausstehenden Lieferinstruktionen dieses Handelsteilnehmers zur Abdeckung von möglichen Close-out-Verlusten. Wenn die Zahlung mit Verzögerung erfolgt ist („technical default“), gibt die ECC die einbehaltenen Emissionsrechte wieder frei und setzt den Abwicklungsprozess fort.

Für den Fall, dass der verkaufende Handelsteilnehmer zu spät oder gar nicht liefert, wird folgender Prozess gestartet:

1. Buy-in-Prozess
Der säumige Verkäufer ist weiterhin zur Einlieferung der Emissionsrechte auf das Verwahrkonto der ECC verpflichtet. Alternativ muss er seine Lieferverpflichtungen schnellstmöglich durch ein Gegengeschäft im Spotmarkt schließen. Sollte ein verkaufender Handelsteilnehmer seinen Lieferverpflichtungen nicht nachkommen, initiiert die ECC die Beschaffung der fehlenden Emissionsrechte am EEX-Spotmarkt in einem oder mehreren Buy-in-Versuchen. Der erste Buy-in wird frühestens fünf Abwicklungstage (d+5) und spätestens zehn Abwicklungstage (d+10) nach dem fälligen Lieferdatum eingeleitet. Dem Handelsteilnehmer werden die Kosten für den Buy-in und eine Vertragsstrafe in Rechnung gestellt.

2. Final Cash Settlement
Für den Fall, dass der Buy-in-Prozess erfolglos bleibt, führt die ECC eine Barabwicklung am zehnten Abwicklungstag (d+10) durch. Die Kosten für diese Barabwicklung wird dem in Verzug stehenden Verkäufer in Rechnung gestellt. Außerdem ist der Handelsteilnehmer zur Zahlung einer Vertragsstrafe verpflichtet.

Das Preismodell

Wir bieten für Handel und Clearing der Kooperationsprodukte ein attraktives Preismodell an.

Übersicht Entgelte

Handelsentgelt	2 € pro Kontrakt
Registrierung für OTC Clearing	2 € pro Kontrakt
Clearing-Entgelte	1 € pro Kontrakt
Entgelte für physische Lieferung	-

Entgelt-Reduzierungen

In 2008 bieten EEX und Eurex folgende Reduzierung der Handelsentgelte an:

EUA-Futures

50 Prozent Nachlass auf Orderbuch- und OTC-Transaktionen bis Ende 2008
75 Prozent Nachlass auf OTC-Transaktionen für Legacy Trades im 2. Quartal 2008

CER-Futures

Keine Entgelte auf Orderbuch- und OTC-Transaktionen bis Ende 2008

Optionen auf EUA-Futures

50 Prozent Nachlass auf Orderbuch- und OTC-Transaktionen bis Ende 2008

Market Maker-Vergütung
Soweit Market Maker ihre Verpflichtungen erfüllen, werden die gesamten Handelsentgelte zurückerstattet. Zusätzlich bieten EEX und Eurex spezielle Konditionen (Market-Maker Packages), wenn Market Maker aktiv in zwei Kooperationsprodukten quotieren.

*Land Use, Land-Use Change and Forestry (LULUCF), UNFCCC